สำนักงานกำกับหลักทรัพย์สินค้าโภคภัณฑ์สหรัฐฯ (CFTC) ไฟเขียวให้ “Perpetual Futures” ของหุ้นรายตัว เทรดบนตลาดจดทะเบียนในสหรัฐฯ ได้เป็นครั้งแรก ประกาศเมื่อวันอังคารที่ 3 พฤศจิกายน 2569 ดึงเครื่องมือเทรดยอดนิยมจากโลกคริปโตเข้าสู่ตลาดหุ้นกระแสหลัก เปิดทางให้ Kalshi, Coinbase และ Bitnomial ลิสต์สัญญาหุ้นดังอย่าง Apple, Tesla, Nvidia ได้ตามกฎหมาย แต่ก็โดนกลุ่มตลาดหุ้นเดิมอย่าง Cboe และ Citadel Securities ยื่นฟ้องค้านทันทีในวันเดียวกัน
1) CFTC อนุมัติให้เทรด Perpetual Futures ของหุ้นรายตัวบนตลาดจดทะเบียนสหรัฐฯ ได้ครั้งแรก 3 พ.ย. 2569
2) จัดเป็น “Security Futures” อยู่ภายใต้การกำกับร่วมของ CFTC และ ก.ล.ต. สหรัฐฯ (SEC) ตาม MOU ที่ลงนามเดือนมีนาคม
3) Kalshi เตรียมลิสต์ 58 สัญญาบน 55 หุ้นทันที ขณะกลุ่ม Capital Markets Alliance (หนุนโดย Cboe, Citadel) ยื่นฟ้องศาลนิวยอร์กค้านการอนุมัตินี้ในวันเดียวกัน
📑 สารบัญ
CFTC อนุมัติอะไร
CFTC ประกาศเมื่อวันอังคารที่ 3 พฤศจิกายน 2569 ว่า “Equity Perpetual Futures” หรือสัญญา Perpetual Futures ที่อ้างอิงราคาหุ้นรายตัว สามารถเริ่มเทรดบนตลาดที่จดทะเบียนกับ CFTC ได้แล้ว หลังผ่านการพิจารณาตามกฎ Regulation 40.3 ระยะเวลา 45 วันโดยไม่มีข้อคัดค้าน
Michael Selig ประธาน CFTC ระบุว่านี่คือก้าวต่อจากการอนุมัติ Bitcoin Perpetual Futures ตัวแรกให้ Kalshi เมื่อต้นปี 2569 โดยกล่าวว่า “ผมสั่งให้ CFTC ใช้เครื่องมือที่มีอยู่ดึงสินค้า Perpetual กลับเข้ามาในประเทศ เพื่อให้มันเติบโตในสหรัฐฯ ภายใต้มาตรการป้องกันที่เหมาะสม”
สัญญานี้ถูกจัดประเภทเป็น “Security Futures” ภายใต้ Commodity Futures Modernization Act of 2000 ทำให้อยู่ภายใต้การกำกับร่วมของทั้ง CFTC และสำนักงานกำกับหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC) — Selig ให้เครดิตบันทึกความเข้าใจ (MOU) ที่สองหน่วยงานลงนามร่วมกันเมื่อเดือนมีนาคม 2569 ว่าเป็นตัวช่วยยุติความคลุมเครือด้านเขตอำนาจที่ Paul Atkins ประธาน SEC เคยเรียกว่าเป็น “แดนไร้เจ้าของ” ของผลิตภัณฑ์ลักษณะนี้
Perpetual Futures หุ้นทำงานยังไง
Perpetual Futures (หรือ “Perp”) คือสัญญาฟิวเจอร์สที่ไม่มีวันหมดอายุ ต่างจากฟิวเจอร์สทั่วไปที่ต้องปิดสัญญาเดิมแล้วเปิดสัญญาใหม่ทุกไตรมาส ผู้เทรด Perp จะถือสถานะมีเลเวอเรจได้ตลอดไป ตราบใดที่ยังมีหลักประกัน (Margin) เพียงพอ และต้องจ่าย/รับ “Funding Rate” เป็นระยะ (ปกติทุกไม่กี่ชั่วโมง) เพื่อให้ราคาสัญญาใกล้เคียงกับราคาจริงของหุ้นอ้างอิง
เครื่องมือนี้เป็นที่นิยมในตลาดคริปโตมานานหลายปี โดยข้อมูลจาก DeFiLlama ระบุว่าแค่เดือนที่ผ่านมา Perpetual Futures ทั้งหมด (ส่วนใหญ่เป็นคริปโต) มีมูลค่าซื้อขายรวมกว่า 630,000 ล้านดอลลาร์ แต่ก่อนหน้านี้คนในสหรัฐฯ เทรด Perp หุ้นได้เฉพาะผ่านแพลตฟอร์มออฟชอร์หรือไม่มีการกำกับดูแลเท่านั้น
| คุณสมบัติ | Futures ทั่วไป | Perpetual Futures |
|---|---|---|
| วันหมดอายุ | มี (ต้อง Roll สัญญา) | ไม่มี |
| ต้นทุนถือสถานะ | รวมในราคาสัญญา | Funding Rate เป็นระยะ |
| ที่มา | ตลาดดั้งเดิม (CME ฯลฯ) | พัฒนาจากตลาดคริปโต |
| ในสหรัฐฯ ก่อนหน้านี้ | เทรดได้ปกติ | Perp หุ้น = ยังผิดกฎ |
ใครได้ประโยชน์ — Kalshi, Coinbase, Hyperliquid
Kalshi ประกาศแผนลิสต์สัญญา Perpetual Futures ทันที 58 สัญญา ครอบคลุม 55 หุ้นดัง รวมถึง Apple และ Tesla ส่วน Coinbase ก่อนหน้านี้ยื่นขอลิสต์ Single-Stock Perp ของ Apple, Tesla และ Nvidia ไว้แล้ว ขณะที่ Bitnomial (บริษัทลูกของ Payward เจ้าของ Kraken) และ OG.com ก็อยู่ในกลุ่มที่เตรียมยื่นขอลิสต์เช่นกัน
อีกฝั่งที่ได้รับความสนใจคือ Hyperliquid เชนที่เป็นศูนย์กลางของตลาด Perp หุ้นแบบออนเชนอยู่แล้วผ่านเฟรมเวิร์ก HIP-3 ซึ่งก่อนหน้าการอนุมัติของ CFTC ตลาด Perp หุ้นและสินค้าโภคภัณฑ์บน Hyperliquid มี Open Interest รวมกว่า 4,100 ล้านดอลลาร์ โดย Intercontinental Exchange (ICE) เจ้าของตลาดหุ้นนิวยอร์ก (NYSE) เข้าไปลงทุนใน trade.xyz ซึ่งเป็นผู้สร้างตลาด Perp หุ้นรายใหญ่ที่สุดบน Hyperliquid ไว้แล้วตั้งแต่ก่อนหน้านี้ในปีนี้ ด้านราคาเหรียญ HYPE ขยับขึ้นหลังข่าวนี้มาซื้อขายอยู่ราว 84 ดอลลาร์
- เฉพาะตลาดที่จดทะเบียนกับทั้ง CFTC และ SEC เท่านั้นที่ลิสต์สัญญานี้ได้
- นี่ไม่ใช่กฎหมายใหม่ — ใช้กรอบเดิมของ Commodity Futures Modernization Act ปี 2000
- Perp บิตคอยน์ตัวแรกบน Kalshi ได้ไฟเขียวไปก่อนแล้วตั้งแต่ต้นปี 2569 — ครั้งนี้คือการขยายไปยังหุ้น
ทำไมถูกฟ้องค้านทันที
วันเดียวกับที่ CFTC อนุมัติ กลุ่ม Capital Markets Alliance ซึ่งได้รับการหนุนจาก Cboe, Citadel Securities และ Healthy Markets Association ยื่นฟ้องต่อศาลในนิวยอร์กเพื่อขอให้เพิกถอนการอนุมัตินี้ โดยอ้างว่าสัญญาที่ไม่มีวันหมดอายุและมีการจ่าย Funding Rate ซ้ำๆ แบบนี้ เข้าข่าย “Security-Based Swap” ที่ควรอยู่ภายใต้เขตอำนาจของ SEC เพียงฝ่ายเดียว ไม่ใช่ Futures ตามนิยามเดิม
นี่ไม่ใช่คดีแรก — ก่อนหน้านี้ตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2569 กลุ่ม CME Group ก็เคยฟ้อง CFTC ด้วยข้อโต้แย้งคล้ายกันกรณีอนุมัติ Bitcoin Perp ให้ Kalshi แต่ CFTC ยกคำร้องนั้นไปแล้ว หากศาลตัดสินให้ฝั่ง Capital Markets Alliance ชนะคดีใหม่นี้ กรอบการกำกับทั้งหมดอาจต้องย้อนกลับไปเริ่มใหม่
มุมนักลงทุนไทย
สำหรับนักลงทุนไทย สัญญา Perpetual Futures หุ้นสหรัฐฯ แบบนี้ยังไม่สามารถเทรดได้ตรงผ่านโบรกเกอร์หรือกระดานในประเทศ เพราะ ก.ล.ต. ไทยยังไม่มีกรอบอนุญาตผลิตภัณฑ์ลักษณะนี้ อย่างไรก็ตาม นักลงทุนไทยที่เทรด Perp คริปโตผ่านกระดานต่างประเทศอยู่แล้วควรรู้ว่าทิศทางนี้สะท้อนว่าโมเดล Perpetual ที่เริ่มจากคริปโตกำลังขยายเข้าสู่สินทรัพย์ดั้งเดิมมากขึ้น และหน่วยงานกำกับสหรัฐฯ เลือกเอาผลิตภัณฑ์กลับเข้ามาอยู่ในระบบที่ตรวจสอบได้ ซึ่งเป็นเทรนด์ที่ไทยน่าจะต้องติดตามเช่นกัน เพราะอาจกระทบทิศทางกฎเกณฑ์สินทรัพย์ดิจิทัลในประเทศระยะต่อไป
คำถามที่พบบ่อย
Perpetual Futures หุ้น ต่างจาก Futures ปกติยังไง?
Perpetual Futures ไม่มีวันหมดอายุ ผู้เทรดถือสถานะมีเลเวอเรจได้ตลอดไปตราบใดที่มีหลักประกันพอ ต่างจาก Futures ทั่วไปที่ต้องปิดและเปิดสัญญาใหม่ทุกไตรมาส
ใครลิสต์สัญญานี้ได้บ้าง?
เฉพาะตลาดที่จดทะเบียนทั้งกับ CFTC และ SEC เท่านั้น ขณะนี้ Kalshi ประกาศแผนลิสต์แล้ว 58 สัญญา ส่วน Coinbase, Bitnomial และ OG.com อยู่ในกระบวนการยื่นขอ
นักลงทุนไทยเทรดสัญญานี้ได้ไหม?
ยังไม่ได้ผ่านช่องทางในประเทศ เพราะเป็นผลิตภัณฑ์ที่อยู่ภายใต้การกำกับของสหรัฐฯ เท่านั้น และ ก.ล.ต. ไทยยังไม่มีกรอบรองรับผลิตภัณฑ์ลักษณะนี้
