ด่วน! Tether ฟันกำไร 1.5 พันล้านดอลลาร์ไตรมาส 2 — แต่กันชนสำรองหายไปครึ่งหนึ่ง เหลือ 4.11 พันล้าน

Tether ผู้ออกเหรียญ USDT เปิดรายงานตรวจสอบทุนสำรองไตรมาส 2 ปี 2026 โดย BDO เมื่อวันที่ 31 กรกฎาคม พบว่าบริษัททำกำไรจากการดำเนินงานสุทธิ 1.5 พันล้านดอลลาร์ จากดอกผลพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ แต่สิ่งที่ตลาดจับตากลับเป็นอีกตัวเลขหนึ่ง — กันชนทุนสำรองส่วนเกิน (Excess Reserves) ลดฮวบจาก 8.23 พันล้านดอลลาร์ เหลือเพียง 4.11 พันล้านดอลลาร์ ภายในไตรมาสเดียว หรือหายไปราวครึ่งหนึ่ง

เกิดอะไรขึ้น: รายงาน BDO ไตรมาส 2

Tether เผยแพร่รายงานรับรองทุนสำรอง (Attestation Report) ประจำไตรมาส 2 ปี 2026 ซึ่งตรวจสอบโดยสำนักงานบัญชี BDO โดยข้อมูล ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2026 ระบุว่า

สินทรัพย์รวม: 187.75 พันล้านดอลลาร์
หนี้สินรวม: 183.64 พันล้านดอลลาร์
ส่วนต่างที่เหลือ (กันชน): 4.11 พันล้านดอลลาร์

ตัวเลข “กันชน” นี้คือส่วนเกินที่ Tether ถือเกินกว่าจำนวน USDT ที่หมุนเวียนอยู่ในตลาด เปรียบเหมือนเบาะรองรับแรงกระแทก ไว้ซับความเสียหายหากสินทรัพย์ในพอร์ตราคาตก หรือมีคนแห่ไถ่ถอน USDT พร้อมกันจำนวนมาก

เมื่อสามเดือนก่อน (31 มีนาคม 2026) กันชนก้อนนี้อยู่ที่ 8.23 พันล้านดอลลาร์ แปลว่าภายในไตรมาสเดียวมันหดหายไปกว่า 4.1 พันล้านดอลลาร์ — ทั้งที่บริษัทรายงานว่ามีกำไรจากการดำเนินงาน 1.5 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกัน

💡 กำไรเป็นบวก แต่ทุนกันชนลดลง — นี่คือสัญญาณว่ามีอย่างอื่นกัดกินงบดุลอยู่ นอกเหนือจากการดำเนินงานปกติ

ตัวเลขสำคัญเทียบไตรมาสต่อไตรมาส

รายการ	31 มี.ค. 2026	30 มิ.ย. 2026	เปลี่ยนแปลง
กันชนทุนสำรองส่วนเกิน	8.23 พันล้านดอลลาร์	4.11 พันล้านดอลลาร์	ลดราว 50%
ทองคำที่ถือ	ราว 132.2 ตัน	146.2 ตัน	เพิ่ม 14 ตัน
มูลค่าทองคำ	19.84 พันล้านดอลลาร์	18.84 พันล้านดอลลาร์	ลด 1 พันล้านดอลลาร์
Bitcoin ที่ถือ	ราว 97,137 BTC	98,933 BTC	เพิ่มราว 1,796 BTC
มูลค่า Bitcoin	6.62 พันล้านดอลลาร์	5.80 พันล้านดอลลาร์	ลด 0.82 พันล้านดอลลาร์
USDT หมุนเวียน	ราว 184.15 พันล้านดอลลาร์	184.6 พันล้านดอลลาร์	เพิ่มราว 446 ล้านดอลลาร์

📌 สังเกตให้ดี: Tether ซื้อทองคำเพิ่ม 14 ตัน และซื้อ Bitcoin เพิ่มเกือบ 1,800 เหรียญ แต่มูลค่ารวมของทั้งสองอย่างกลับลดลง — เพราะราคาตลาดร่วงแรงกว่าที่ซื้อเพิ่ม

ทำไมกันชนถึงหายไปครึ่งหนึ่ง ทั้งที่กำไร

คำตอบอยู่ที่ สินทรัพย์เสี่ยงในพอร์ต ซึ่งไตรมาสนี้ราคาตกทั้งคู่

🥇 ทองคำร่วงราว 15%

ราคาทองคำที่ใช้ในรายงานลงมาอยู่แถว 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ทำให้ทองคำ 146.2 ตันมีมูลค่า 18.84 พันล้านดอลลาร์ ทั้งที่เพิ่งซื้อเพิ่ม 14 ตัน

₿ Bitcoin ร่วงจาก 68,200 เหลือ 58,600

ราคาอ้างอิงในรายงานลดลงราว 14% ทำให้พอร์ต 98,933 BTC เหลือมูลค่า 5.80 พันล้านดอลลาร์ ลดจาก 6.62 พันล้านดอลลาร์

ถ้าลองคำนวณคร่าวๆ: การซื้อทองเพิ่ม 14 ตันที่ราคาราว 4,000 ดอลลาร์ต่อออนซ์ คิดเป็นเงินเข้าพอร์ตราว 1.8 พันล้านดอลลาร์ แต่มูลค่ารวมกลับลดลง 1 พันล้านดอลลาร์ แปลว่าขาดทุนทางบัญชีจากราคาทองอย่างเดียวก็ราว 2.8 พันล้านดอลลาร์แล้ว เมื่อบวกส่วนที่หายไปจากฝั่ง Bitcoin อีกเกือบ 1 พันล้านดอลลาร์ ก็เพียงพอที่จะกลืนกำไรจากพันธบัตร 1.5 พันล้านดอลลาร์จนหมด และกินเข้าไปในกันชนอีกหลายพันล้าน

✅ เข้าใจง่ายๆ: Tether หาเงินจาก “พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ” ซึ่งมั่นคงและได้ดอกเบี้ยสม่ำเสมอ แต่เอากำไรส่วนหนึ่งไปพักไว้ใน “ทองคำ + Bitcoin” ซึ่งราคาเหวี่ยง — พอสองอย่างนี้ร่วงพร้อมกัน กันชนก็บางลงทันที

แล้วคนถือ USDT ต้องกังวลไหม

ข้อเท็จจริงที่ต้องแยกให้ชัด: USDT ยังมีสินทรัพย์หนุนหลังเกิน 100% สินทรัพย์ 187.75 พันล้านดอลลาร์ ยังมากกว่าหนี้สิน 183.64 พันล้านดอลลาร์อยู่ 4.11 พันล้านดอลลาร์ ไม่ได้อยู่ในภาวะหนุนหลังไม่ครบ

แต่สิ่งที่เปลี่ยนไปคือ “ระยะห่างจากเส้นอันตราย” — จากเดิมที่กันชนคิดเป็นราว 4.5% ของ USDT หมุนเวียน ตอนนี้เหลือเพียงราว 2.2% เท่านั้น หมายความว่าถ้าสินทรัพย์เสี่ยงในพอร์ตร่วงอีกรอบในระดับเดียวกับไตรมาสที่ผ่านมา กันชนก้อนนี้อาจไม่พอซับ

USDT ยังหนุนหลังเกิน 100% ณ 30 มิ.ย. 2026
กันชนเหลือราว 2.2% ของเหรียญหมุนเวียน (จากเดิมราว 4.5%)
ความเสี่ยงหลักย้ายมาอยู่ที่ “ราคาทองคำ + Bitcoin” ไม่ใช่พันธบัตร
รายงานเป็น Attestation (การรับรองข้อมูล ณ จุดเวลาหนึ่ง) ไม่ใช่ Audit เต็มรูปแบบ

อีกจุดที่น่าสนใจคือ USDT หมุนเวียนเพิ่มขึ้นเพียง 446 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสนี้ ซึ่งถือว่าโตช้ามากเมื่อเทียบกับขนาด 184.6 พันล้านดอลลาร์ สะท้อนภาพตลาด Stablecoin โดยรวมที่ชะลอตัวลง โดยมูลค่าตลาด Stablecoin ทั้งหมดอยู่ราว 307 พันล้านดอลลาร์ และ USDT ยังครองส่วนแบ่งเกิน 60%

💡 บริบทตลาดวันนี้ (1 ส.ค. 2026): Bitcoin ซื้อขายแถว 62,800 ดอลลาร์ ลดราว 3% ใน 24 ชั่วโมง ขณะที่ดัชนี Fear & Greed อยู่ที่ 27 (โซนกลัว) — ถ้าราคายังอ่อนต่อ กันชนของ Tether ในไตรมาส 3 ก็มีโอกาสถูกกดดันซ้ำ

สรุป 3 ประเด็นที่ต้องจำ

กำไรดี แต่กันชนบาง

กำไรดำเนินงาน 1.5 พันล้านดอลลาร์จากพันธบัตรสหรัฐฯ แต่กันชนสำรองเหลือ 4.11 พันล้านดอลลาร์ ลดจาก 8.23 พันล้านดอลลาร์

ตัวการคือทองคำกับ Bitcoin

ซื้อเพิ่มทั้งคู่ (ทอง 14 ตัน, BTC ราว 1,796 เหรียญ) แต่ราคาร่วงแรงกว่า ทำให้มูลค่ารวมลดลงสวนทาง

ยังหนุนหลังครบ แต่ต้องจับตา

USDT ยังมีสินทรัพย์เกินหนี้สิน แต่ระยะห่างเหลือราว 2.2% ของเหรียญหมุนเวียน — ไตรมาส 3 คือบทพิสูจน์

ที่มา: CoinDesk · Cointelegraph · crypto.news

⚠️ คำเตือน: บทความนี้เป็นความรู้เพื่อการศึกษา ไม่ใช่คำแนะนำในการลงทุน (NFA) การลงทุนในคริปโตมีความเสี่ยงสูง ควรศึกษาข้อมูลเพิ่มเติมและลงทุนเฉพาะเงินที่พร้อมจะเสีย